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  K线跳动中的 “大国制造”

  又有许久不联系的远方亲友,来电问询入场时机。

  三根阳线改变信仰,不假!

  一轮A股行情,带来了新的憧憬。即使在3月8日的大幅度回调中,沾沾自喜“上车”机会的仍大有人在。

  在普涨中,似乎越来越难勾勒出资金面的逻辑脉络。

  在新的宏观经济环境下,A股市场将如何服务中国实体经济的发展?

  抛开繁冗的信息,聚光灯下,不应该少了中国制造业的身影。

  导读

  时至今日,徐工集团挖机业务尚奥特大怪兽格斗仪未注入到上市公司,这是投资者最大的预期所在。相关负责人告诉21世纪经济报道记者:“优质工程机械资产都要陆续注入上市公司,什么时候注入要看时机。”

  某知名财经股吧内,就曾有投资者抱怨:徐工机械在资本市场上是否走得过于“稳健”了?

  徐工机械(000425.SZ)这一类上市公司,一直是奇妙的存在。

  坐拥330亿市值,却往往在行情涨跌中,表现得“不露声色”。

  与偏好K线跌宕的投资人,似乎很难找到契合。

  但是在A股产业研究端,徐工无疑又是观察“传统制造业”这一宏大概念的最佳窗口。

  从上市之初7亿元的营收规模,到目前营收规模有望突破400亿元,这条脉络暗合中国装备制造产业的增长。

  鲜被人知的是,在五年的行业低谷中,龙头企业徐工机械到底默默完成了怎样的蜕变?

  21世纪经济报道记者2月22日走访徐工,在股价烦恼的背后,这家企业正在展开一个新的故事。

  失声的K线

  2月22日,在徐工220米长的起重机底盘智能生产线上,工人们正在热火朝天地焊接、装配。

  约20分钟之后,就能完成一scratch,停车入库,中金在线台中小吨位起重机的生产。检测合格之后,这些起重机将被发往世界各地。

  “这是世界上效率最高的一条装配线,法兰西组曲目前整条产线处于满负荷运转状态,产能利用率达到100%。”装配车间的工作人员告诉21世纪经济报道记者,“有些工序上,工人们实施三班倒,订单多忙一点也有干劲。”

  这种d5700场景,似乎昭示着一个宏大的产业格局。

  但是,又倒映着另一个资本故事。

  300多亿的市值,距离2011年的高光时刻,差距是另一个300亿。

  2011年3月14日,徐工机械的股价达到历史最高位,达到10.09元(前复权中国家训经典),市值666亿元;同业公司三一重工股价为15.5元,市值1313亿元;中联重科股价为9.4元,市值达到9极度深寒2深海惊变18亿元。

  这几乎也是整个工程机械行业的高光时刻。

  但是,情况在这一年的4月份急转直下,工程机械行业遭遇下行周期,出现了“断崖式下跌”。

  与此同时,股价也出现一致的走势。2014年,徐工股价一度跌破3元,三一重工跌破5元,中联重科跌破4元。曾经机构重仓的机械三巨头甚至面临机构撤退的窘境。

  2017年,工程机械行业整体回暖,徐工的价值开始回归。

  2018年三季报显示,徐工流通股名单中尽数是陆股通、公募基金、中央汇金、中国证券金融股份有限公司等机构投资人,上述多家投资人都是2018年的新面孔,这种股东结构的变化恰如其分的显示了市场对徐工的定位。

  行业的复苏,市场亦给出了积极天津宜兴埠强拆事件反馈。自1月27日发布业绩预告至3月4日,徐工百变魔音股价上涨了28.5%。截至3月7日,徐工股价报收4.26元。

  不过,从行业竞争力和潜在盈利能力角度讲,徐工估值和潜在价值仍然出现某种程度上的错配。“徐工机械的估值被低估了。”2月22日,徐工机械副总裁、起重机械事业部总经理孙建忠在接受21世纪经济报道记者专访时坦言:“我们也注意到了市场对公司股价的质疑,是不是走得太稳健了呢?”

  “徐工作为一家国企,在重大事项的实施在程序论证上是更审慎的,重视风险把控。同时,徐工集中精力做好工程机械这一主业,是从产业发展的角度,没有像其他公司利用主业进行包装从而获得更多收益。” 孙建忠说。

  新的徐工故事

 颜山摄影论坛 “徐工肯定需要资本市场的认可,这对品牌建设有拉动作用,未来我们会以更好的手段去彰显徐工在资本市场的价值。”孙建忠说碳氢油项目是否真实。

  资本故事的萌发,其基础,脱离不了产业端的变革。

  在徐工机械起重机生产车间内,一辆黄色的XCA220型全地面起重机被放在醒目位置,诉说着资本市场背后的故事。

  2017年12月,习近平总书记在徐州考察时椰香奶冻糕,徐工机械是行程的第一站。当时,这辆起重机刚刚从那条220米的智能装配线上下线,习近平饶有兴致地登上驾驶室体验了一番。

  不仅仅有总书记的青睐,从技术层面,这款起重机对徐工机械来说意义重大。

  它是目前起重性能最高的五桥全地面起重机,由徐工自主研发、拥有30多项专利,逐渐打破了国内大吨位全地面起重机被国外品牌垄断的格局。

  这是徐工技术创新、产业变革的一个缩影。还珠之天然呆是个萌物

  徐工另一条长度100米的起重机转台智能生产线,同样做到了世界第一。柔性工件托盘,托盘上168个固定点能准确卡住每一种转台工件,18道工序一气呵成,能够日产40台起重机转台,10台机器只需1人监管。

  行业断崖式下滑的5年不啻于一场洗牌,将一些抗风险能力弱的中小规模企业淘汰出局,剩余市场份额则呈现向头部企业集中的趋势。

  2017年,徐工营收规模一举超过中联重科,并不断扩大优势,市值差距也从当年的600亿元缩小到现在仅10亿元。

  据工程机械协会统计,2018 年徐工汽车起重机销量14795万台,同比增长51%,市16岁小女孩场占有率为46%,超过市场第二、三名市场份额之和,稳居汽车起重机行业首位。

  孙建忠介绍,起白宇桌宠重机销量增长迅速,与高铁、城市轨道交通建设相关;装配式建筑的增长也是起重机需求的重要来源。去年徐工接到了不少超大吨位的起重机订单,反映出风电行业的火爆。

  除了作为汽车起重机行业的领头羊,徐工挖机业务自2016年下半年开始增长幅度较快。

  2018年徐工挖机合计销售25687台,同比增长87.9%,市占率已达12.5%,行业排名第三,仅次于三一重工、卡特彼勒,2019 年1月份市占率更是达到13.72%,创历史新高。

  不过,目前徐工集团挖机业务尚未注入到上市公司,这是投资者最大的预期所在。孙建忠对记者表示:“优质工程机械资产都要陆续注入上市公司,什么时候注入要看时机。”

  2019年,工程机械领域的市场份额之争导致主流厂商的竞争更为激烈,挖掘机、起重机的价格竞争也有隐现。实际上,多年的粗放式发展,工程机械行业积淀了诸多病灶与沉疴,诸如激进销售、非理性扩张等等带来的恶果。

  但是,即便是在此情境下,徐工的溢价能力却在提高。“与同行相比,徐工能够做到8%-15%的溢价。这是徐工坚持价值营销的结果,徐工品牌受到客户认可,可以做到从价值上引导客户。”孙建忠说。

  对于未来工程机械的整体行情,孙建忠预判:“未来两三年的增长相对稳,不会再出现2011年那种断崖式下滑。如果考虑环保因素,低于国三标准的挖掘机、装载机等工程机械被陆续报废,那么相关品类机械还会有新的拉动。”

  出海带来的猜想

  据2016、2017年年报,徐工海外业务占比在15%左右。

  但这还远远不够久美神话。

  孙建忠告诉21世纪经济报道记者,“海外市场的空间巨大,魂器7升8尤其是发展中国家存在大量的基础设施建设的需求。未来,徐工会投入精力拓展海外市场,海外业务的比重将越来越大,达到50%是完全有可能的。”

  这并非天方夜谭,徐工海外业务的增量在2018年已经形成新的亮点。

  业绩预告显示,2018年,徐工机械预计实现净利润19.5亿元-21.5亿元,同比增长91.2%-110.8%。其中一大贡献就是出口如如的大幅增长,尤其是“一带一路”沿线国家基本做到全覆盖。

  21世纪经济报道记者获悉,2018年徐工起重机械事业部海外销售同比增长33%,高于行业9.6%的增长,欧美市场出口增长50%,出口市场份额保持第一位,并相继获取海外千万级、亿元级的大单。

  2月20日,徐工还发布了专门针对东南亚、中东、非洲市场研发的首批25款海外版起重机机型,这是起重机行业首次针对当地地域环境差异而研发的系列化产品。

  目前,徐工70%-80%的海外业务集中在“一带一路”国家,2018年,在欧洲和北美市场也实现了重要突破。

  “一是技术上突破,打破了他们的技术壁垒;二是渠道上的突破,除了产品质量的保证,我们通过了当地认证标准,适应了法律法规和客户的需要,为今后开拓市场打下基础。”孙建忠说。

  据了解,徐工海外市场的突破主要通过海外并购、合作建设海外工厂、对外直接投资等方式。

  公开信息显示,徐工在海外拥有34个备件中心、40个分子公司和办事处、300个国际经销商、500余家签约服务商,在巴西、德国、奥地付立志利、印度、美国拥有制造基地及六大海外装配厂;设立了德国、美国、巴西研发中心和欧洲采购中心,并购了德国施维英等3家欧洲企业。

  不过,孙建忠坦言,在拓展高端市场上,还要实现面的突破。“只能说现在实现了部分产品的点的突破,要形成产品上面的突破;要想让当地客户形成对徐工品牌的认同,需要一个很长的过程。”

  除此之外,在海外市场服务和备件体系的建设上有待加强周鹏无敌化学。“目前我们以经销为主,但后市场服务方面更为重要,包括技术人员的能力、备件体系的建设等,只有保证这些才能实现业务可持续性。”

  徐工将卡特彼勒、利勃海尔作为对标企业,在谈及差距时,孙建忠坦言:“在产品技术上还有差距。”这取决于双方研发、创新模式的差异。

  “他们的产品销售一代、储备一代、研发一代,现在研发的产品可能是5-10年后再进入市场,有相当长的周期去改进。我们是把产品研发出来后快速推向市场,然后根据市场反应再改进。中国处于飞速发展时期,只能以此实现快速追赶。”孙建忠说。

(文章来源:21世纪经济报道)

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